玉米油第一股西王食品業績好轉,但資金仍較為緊張

玉米油第一股西王食品(000639.SZ)業績開始好轉。日前,西王食品發布2023年業績報告,2023年實現營收54.9億元,同比下滑9.56%;凈利潤虧損16…

玉米油第一股西王食品業績好轉,但資金仍較為緊張

玉米油第一股西王食品(000639.SZ)業績開始好轉。日前,西王食品發布2023年業績報告,2023年實現營收54.9億元,同比下滑9.56%;凈利潤虧損1686.58萬元,同比增長97.27%。

相比于2022年凈利潤虧損6.19億元,2023年,西王食品已大幅減虧。

但值得一提的是,西王食品資金仍較緊張。2023年,西王食品一筆1億多銀行借款再次展期,而同時其存放在大股東旗下財務公司的貨幣資金卻超過10億元,存放收益遠不及其財務成本。

業績大幅減虧

公開信息顯示,西王食品創立于1986年,位于山東省鄒平市。自成立以來,西王食品專注于玉米胚芽油的研發、生產和銷售。隨著經營規模的擴大,產品開始涉足菜籽油、葵花籽油、亞麻油、花生油等多個品種。

2011年,西王食品借殼上市。2016年以48.75億元交易對價收購全球知名運動營養與體重管理健康食品龍頭Kerr公司,成為一家集食用油和運動營養補給產品雙主業快消品公司。

根據公告,2023年,西王食品,其植物油業務實現營收23.85億元,同比下滑16.41%,在總營收中占比43.44%;營養補給品業務實現營收24.97億元,同比下滑1.7%,在總營收中占比45.49%。

值得一提的是,彼時并購Kerr,西王食品總資產僅22.18億元。然而這場被外界稱為“蛇吞象”的并購,最終被證明未達預期。

完成收購后,西王食品產生商譽價值19.59億元,商譽減值準備余額為18.14億元。但隨后Kerr的表現一般,2019年甚至出現11.15億元的虧損,導致當年西王食品因為Kerr計提商譽減值損失實現凈利潤大額虧損7.52億元。

隨后的2020~2022年,西王食品營收陷入增收不增利的不穩定狀況中,其中2020年實現營業總收入57.80億元,實現歸屬凈利潤3.13億元;2021年實現營業總收入63.55億元,實現歸屬凈利潤1.84億元,同比下滑41.21%。2022年,西王食品歸屬凈利潤錄得虧損6.19億元,同比下滑437.06%。

此次業績公告,2023年西王食品已走出虧損,雖然凈利潤虧損1686.58萬元,但已大幅減虧,且其扣非凈利潤已轉正為2678萬,同比增長104.34%。

于此同時,西王食品還發布一季報顯示,2024年一季度實現營收12.98億元,同比下滑8.6%;實現凈利潤5085.73萬元,同比增長220.4%。

西王食品表示,2023年通過提升品牌全球知名度和品牌差異化競爭力,公司不斷增強企業的核心競爭力。公司不僅在食用油領域深耕多年,還在運動營養品領域取得了顯著成績,實現了產品的多樣化和個性化。通過并購全球知名運動營養品牌占據了較大的運動營養品市場份額,打造了雙主業齊頭并進的戰略布局。

2023年,西王食品還對產品渠道進行了優化。據年報披露,截至2023年底,西王食品,新增客戶 70 余名,新增網點1.9萬家,進一步拓寬線下分銷渠道, 穩固線下渠道基礎。

除了線下,西王食品還深化線上、線下產品區隔,提升渠道競爭優勢,完成玉米胚芽油電商版包裝全面切換,完成電商渠道專屬零反式脂肪玉米油系列新品上市,制定拼多多、京東、 天貓、大潤發、蘇果、家家悅、麥德龍等系統和平臺異型規格和適合渠道的專屬產品,構建渠道競爭壁壘。 雙11期間,食用油全渠道 GMV(成交總額)同比增長7%;其中天貓超市提前嗨增長明顯,同比增長 37%,京東自營全時期同比增長 33%。

西王食品表示,未來,在食用油和運動營養品兩大主業做大做強的同時,積極尋求通過外延式增長實現第三步戰略,圍繞大健康積極尋找優質標的,鞏固公司高端健康食品領域的市場地位。

資金仍較緊張

值得一提的是,西王食品發力產品銷售致使業績改觀明顯,但其資金仍較為緊張。據年報,截至2023年底,西王食品短期借款及一年內到期的非流動負債合計18.4億元,其賬面雖有17.21億貨幣資金,但其中逾14.10億是定期存放在其關聯公司西王集團財務有限公司(下稱:西王集團財務)中的定期存單,處于受限資金。

西王集團財務為中國銀行業監督管理委員會批準設立的非銀行金融機構,自2016年起為西王食品提供金融服務,包括存款服務、貸款服務、結算服務及其他在銀監會批準的經營范圍內的金融服務。

工商資料顯示,西王財務成立于2015年12月,截至目前,注冊資本20億元,西王食品大股東西王集團為其實控人。

近年來,西王食品長期在西王財務存放逾10億元資金,占其貨幣資金較大。于此同時,西王食品的一些銀行借款卻出現展期,資金成本進一步提高。而存放在西王財務的資金利息收益卻遠不及借款成本。

據2023年財報披露,西王食品披露其與民生銀行的一筆1.65億合同借款曾于2022年11月1日到期,目前該借款已兩度展期,還款日延長至2024年11也1日,展期內利息為3.75%,債務余額為1.37億元。

截至2019年末~2023年末,西王食品存放在西王財務的現金分別為15億元、14.99億元、14.92億元、14.98億元和14.01億元。分別占同期西王食品貨幣資金期末余額的75.04%、71.07%、95.07%、97.78%和81.41%。

2019-2023年,西王食品利息收入0.42億元、0.30億元 、0.32億元、0.33億元和0.33億元;

對應的報告期末,西王食品長短期貸款數額分別為21.46億元、19.17億元、17.29億元、18.98億元和10.94億元。相應的利息支出費用分別為2.36億元、1.27億元、0.81億元、0.96億元和1.4億元。

可以看出,2019年~2023年,西王食品平均利息收益率僅2.27%,而這5年其平均資金成本則為逾7.74%。五年利息費用合計是利息收入的7倍多。

對于西王食品長期將10多億現金存入其關聯財務公司這一做法,香頌資本董事沈萌告訴記者,集團企業設立財務公司的目的主要是以財務公司作類銀行平臺,在集團內部起到資金集散的作用。

沈萌解釋稱,相對來說,上市公司融資渠道較為豐富,而集團及成員公司一般來說則面臨較高的融資成本,尤其當其面臨資金流動壓力時,借由上市公司對外融資,然后再存放在財務公司,會使集團或成員公司獲得較低成本的資金,甚至說是一個暫時性的流動性注入。

“但這種借助上市公司來獲取低成本資金的方式,實際上是將較高的融資成本轉嫁到了上市公司所有股東身上,損害了中小股東的利益”。


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